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  • 新时达全面收购众为兴布局机器人产业

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    • 时间:2014-01-28
    • 来源: 凤凰财经
    • 编译:lujing
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    新时达公告:公司拟通过非公开发行股份和支付现金相结合的方式购买曾逸、众智兴、张为菊、上海联新、钱作忠、罗彤、华澳创投及深圳纳兰德合计持有的众为兴100%的股份,交易价格为6亿元,其中以10.59元/股的价格向交易对方发行股数合计为41189799股,以现金支付16380万元。

    众为兴是国内领先的运动控制解决方案的提供商

    众为兴是一家国内领先的专业为新兴应用领域自动化机器设备提供高性能运动控制系统整体解决方案的供应商,业务包括运动控制综合解决方案的设计、产品研制、系统实施与技术服务。主要产品包括运动控制卡、运动控制器、伺服驱动器等运动控制核心部件,主要应用行业为电子装备、金属加工、轻纺家居、特种机床等领域。

    众为兴在运动控制技术、机器人算法、伺服驱动技术等方面拥有多项核心技术,并在运动控制行业内已形成一定的品牌优势,拥有包括富士康集团在内的一批优质客户,具备满足客户个性化定制的技术优势。

    收购市盈率低于行业平均水平

    按照2012年实际数计算,此次收购的静态PE水平为16.65倍,低于目前资本市场上同业上市公司的估值水平。

    交易完成后将充分发挥二公司的协同效应

    公司现有业务主要包括:(1)电梯控制与驱动类产品以及电梯物联网,主要包括电梯控制成套系统、电梯专用变频器、电梯一体化驱动控制器以及相关配件产品;(2)节能与工业传动类产品,主要包括高、低压变频器;(3)运动控制类产品与工业机器人。其中,公司对于运动控制技术不断深入研究,形成了高性能嵌入式运动控制器、总线型伺服系统等研究成果,主要应用于工业机器人、注塑机等行业。

    众为兴从事的运动控制业务及工业机器人、弹簧机等数控设备与公司所从事的工业控制与变频驱动、工业机器人、伺服系统均属于工业自动化控制领域,当前及未来的重点销售市场均为机械制造、电子装配、机器人应用、节能环保等领域,有着较高的业务重合度。

    众为兴与上市公司在嵌入式运动控制技术、伺服控制技术和总线控制技术等方面具有较强的互补性,有助于上市公司整合优质资源,提升技术实力。此外,上市公司与众为兴均将采用控驱一体化的方案作为机器人电控的发展方向,有利于提升在机器人领域的竞争力。

    未来三年业绩承诺保护投资者利益

    交易对方曾逸、张为菊、钱作忠、众智兴承诺,众为兴2014年、2015年、2016年实现的合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润不低于人民币3700万元、5000万元、6300万元,且不低于《评估报告》中的评估盈利预测数。

    在承诺期每一个会计年度《专项审核报告》出具后,若众为兴的累积实际净利润数低于累积承诺净利润数,补偿义务人对新时达进行补偿。

    实际净利润高于承诺净利润,补偿义务人可以选择要求新时达进行业绩激励,或者选择将实际净利润高于承诺净利润的部分累积至下一期实际净利润

    本次发行中87%股份需要满足业绩承诺要求才能解禁

    向曾逸、张为菊、钱作忠及罗彤发行的股份限售期为自股份发行结束之日起至下列期限届满(以最晚发生的为准):2017年6月30日;补偿义务人履行全部业绩补偿承诺之日。

    向众智兴发行的股份限售期为:第一期:自股份发行结束之日起十二个月届满且众智兴履行其相应2014年度全部业绩补偿承诺之日(以最晚发生的为准)可转让30%;第二期:自股份发行结束之日起二十四个月届满且众智兴履行其相应2015年度全部业绩补偿承诺之日(以最晚发生的为准)可转让30%;第三期:自股份发行结束之日起三十六个月届满,且众智兴履行其相应全部业绩补偿承诺之日(以最晚发生的为准)可转让剩余40%。

    向上海联新、华澳创投、深圳纳兰德发行的股份限售期为自股份发行结束之日起十二个月。

    收购增厚公司业绩,给予推荐评级

    我们预计2013/2014/2015年归属于上市公司股东的净利润分别为1.67/2.03/2.63亿元,每股收益分别为0.48/0.58/0.75元。

    按照拟收购标的2014/2015/2016年净利润分别为3700/5000/6300万元的业绩承诺,则收购完成后14和15年的按新股本摊薄后EPS为0.61和0.80元,业绩增厚明显。

    如果考虑到现金支付对价16380的资金成本,我们按照5年期贷款基准利率6.55%计算,则扣除资金成本后14和15年全面摊薄的EPS分别为0.58和0.77元。

    如果考虑到收购后二公司的协同效应,收购完成后的业绩预期将好于我们的判断。

    公司当前股价10.98元对应2014年EPS0.58元的PE水平为18.81和14.26倍,低于同业上市公司的估值水平,给予推荐评级。

    拟收购标的前几年的收入对大客户(尤其是富士康)依赖性较强,如果未来不能迅速扩大其客户规模,收入增长将受影响。

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